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ag娱乐平台游戏中心华锐铸钢:公司是大型高端铸锻件生产商
文章来源: ag娱乐平台游戏中心 更新时间: 2023-09-21 10:48:16 浏览次数: 1

  华锐铸钢是海内专业生产大型电站用铸钢件的龙头企业,近年来公司在海内大型铸件行业中排名第四位,行业职位稳固。公司拥有从熔炼、造型到铸造加工一整套完整且先进的生产设备,设有国家级热工研究所,整体技术开发能力居海内大型铸件企业领先职位。公司还担负了多项“十一五”重大科技攻关课题,研发优势明显。

  公司的实际控制人为重工·起重集团,集团公司实力雄厚。凭据华锐铸钢的生长战略和经营目标,公司上市以后,将很有可能成为集团资产整合的运作平台。如果集团公司将优质资产陆续注入上市公司,将对公司的业绩爆发积极影响。

  公司本次募集资金主要用于大型锻件生产建设项目和大型水电铸钢件制造能力扩容革新项目,项目投资总额为5.2亿元,项目建设期均为1.5年。随着募集资金到位后产能的逐步释放,公司的营业收入和利润水平将大幅增长。全部达产后的正终年份,年新增销售收入87729万元,年新增利润18137万元,盈利能力将大幅提高。

  按刊行后2.14亿股总股份盘算,我们预测公司未来三年EPS为0.36元、0.49元和0.68元。凭据2008年35~40倍市盈率,公司合理股价区间为17.15~19.60元。建议投资者积极申购并予以关注。

  公司是由大重铸钢整体变换设立的股份有限公司,控股股东为大重集团,刊行前持有公司12800万股股份,占总股份的80%。华成投资(治理层控股)和国资公司各占10%的股份。大重集团股东为大连重工·起重集团有限公司、中国华融资产治理公司、中国长城资产治理公司和中国建设银行大连市分行,划分持有大重集团63.61%、21.96%、10%和4.43%的股权。重工·起重集团为公司的实际控制人,重工·起重集团是大连市国资委下属的国有独资公司。

  公司实际控制人重工·起重集团建立于2001年12月27日,性质为国有独资,大连市国资委为该公司唯一出资人。重工·起重集团为我国重型机械行业的大型企业集团,是国家520户重点企业之一,列入国家级技术中心,是全国重工行业唯一拥有工程总承包资质和率先通过ISO9001质量体系认证的企业。

  重工·起重集团主要为冶金、矿山、能源、交通、化工、建材、粮储、都会建设等国民经济基础工业部分提供重大装备。重工·起重集团经过多年生长,拥有冶金机械、散料装卸机械、起重运输机械、口岸机械等4大类、10个品种、330多个规格的主导产品。近年来,又相继开发了风力发电机组、船用低速柴油机曲轴、隧道掘进机、都会垃圾燃烧发电等四大拓展项目。

  凭据华锐铸钢披露的生长战略,公司将继续坚持“追求卓越、世界第一”的理念,以立异生长为主题,以和谐为人文精神,树立全面、协调、可连续的生长观。凭据这一生长战略,公司的整体经营目标是:致力于建立切合公司未来生长目标和工业要求的经营体系,…科学合理的开展资本运作和规模扩张,快速提高公司的综合竞争力和立异生长水平,…快速生长为世界一流企业,为股东创立最大价值。凭据这个生长目标,华锐铸钢上市以后,将很有可能成为集团资产整合的运作平台。如果集团将优质资产陆续注入上市公司,将对公司的业绩爆发积极影响。

  公司主要为海内重大装备制造业提供大型高端铸件,形成了电站用铸件、船用铸件、重型机械铸件三大系列产品,年产2.8万吨大型铸件的生产能力。公司主导产品包括汽轮机高中压内外汽缸缸体、阀体,水电水轮机上冠、下环、叶片及轮毂体,风电轮毂,船用挂舵臂、球艉,轧机机架等,可满足大型高端铸件差别市场的特性需求。

  公司致力于发电设备制造业、造船业、机械制造业等重大装备制造业铸件产品的技术进步和产品升级。公司是全球最大的火电设备铸件供应商、海内最大的船用铸件供应商和100万千瓦超超临界机组用大型汽缸海内独家生产商。2006年公司大型火电铸钢件产品在全球规模的市场占有率达33%,公司船用铸钢件海内市场占有率达32%。公司的整体技术开发能力在海内大型铸锻件行业处于领先职位。

  公司产品已经通过英国劳氏船级社、中国船级社、美国船级社、德国船级社等九个船级社认证,以及东芝、日立、三菱重工、通用电气、西门子、阿尔斯通六个著名国际公司工厂认证。2007年5月11日,公司通过英国劳氏船级社“MQS”(质料质量体系)审核认证,获得产品免检资格认证,为迄今国际上唯一获得“MQS”认证的铸钢件制造商。还被通用电气亚洲水电设备有限公EHS(环保、健康、宁静)“优秀供应商”。

  铸造是获得机械产品毛坯的主要要领之一,是机械工业重要的基础工艺,在国民经济中占有重要的位置。大型铸锻件行业从广义上讲,是将钢铁及特种合金质料通过深加工将其酿成与相关工业配套的零部件产品的制造行业,其产品不是最终的工业消费品,所以大型铸锻件行业的生长与上游的原质料供应商和下业设备制造商保存较强的关联性。

  大型铸锻件生产所采购的大宗原质料主要是废钢和钼铁、生铁、微铬等合金质料,以及树脂、铬矿砂等造型质料,本钱占比较大的主要是废铁和钼铁。近年来,这些主要原质料市场价格波动较大。虽然大型铸锻件行业普遍凭据“原质料+产品加工费”的订价原则来确定产品价格,可以通过调解产品价格转移原质料价格波动的危害,但由于原质料价格与产品价格变换在时间上保存一定的滞后性,并且变换幅度也保存一定的差别,因此,原质料价格的波动将会对行业经营业绩的稳定性爆发一定影响。

  下游大型设备制造商所需的大型铸锻件产品种类繁多、规格各异,产品具有特定需求,为了包管产品质量并降低采购本钱,下游大型设备制造商利用社会分工逐渐建立自己的零部件供应体系和采购渠道。由于转换本钱较高,上游零部件行业和下游大型设备厂商之间形成了双向依赖的关系。

  革新开放以来,中国大型铸锻件生产技术取得了重大进步,在钢水冶炼、铸铸造技术、热处理、盘算机模拟和产品质量检测等方面的要害技术已不绝被攻克,并在此基础上实现了工业化生产。同时,在引进外洋先进生产技术和要害装备的基础上,中国已经能自己设计和制造大型铸锻件生产装备,这些装备已经接近国际先进水平,技术和装备的提升有利地增进了海内大型铸锻件行业的生长。

  近十年来,得益于中国经济的连续高速增长和世界规模内的工业重组,制造业向中国转移,中国大型铸锻件生产迅速生长。“十五”期间,我国大型铸锻件生产快速增长,铸件产量从2000年的8.2万吨增至2005年的20.5万吨,年均复合增长率为20.11%;锻件产量从2000年的6.3万吨增至2005年的15.1万吨,年均复合增长率为19.1%。产量增长的同时,我国大型铸锻件的消费量增长更为快速,铸件消费量从2000年的8.9万吨增至2005年的22.6万吨,年均复合增长率达20.49%;锻件消费量从2000年的10.6万吨增至2005年的28.6万吨,年均复合增长率达21.96%。消费量年均增长速度高于产量年均增长速度,显示出我国大型铸锻件产品供不应求,大型铸锻件进口数量也呈连续增长态势,从2000年的5万吨增至2005年的15.6万吨,年均复合增长率为25.55%。

  “十一五”期间为加速生长先进制造业,提高重大装备国产化水平,国家积极勉励生长大型、精密、专用铸锻件技术开发和设备制造,大型铸锻件行业生长面临着一个不可多得的生长机缘。随着电力、冶金、石化、造船行业的生长,对大型铸锻件的需求将不绝增多。凭据中国重型机械工业协会大型铸锻件分会的统计资料,各大型铸锻件市场需求将不绝上升。

  中国的大型铸锻件生产企业有30多家,大部分是国有大中型企业,其中具有60MN以上压机的大型铸锻件生产企业有9家,120MN以上压机的有3家。能够生产300吨级及以上的钢锭、200吨级及以上的铸件的只有华锐铸钢及一重、二重、上重等四家。整个行业的产品主要向海内市场供应,部分出口。品种主要为电站设备、船用设备、冶金设备、石化设备、矿山设备以及航空航天设备用大型铸锻件产品。

  为适应铸造业全球化和日益猛烈的市场竞争花样,提升我国重大装备制造业技术水平,我国的大型铸锻件生产企业凭据国家的产颐魅政策,经过革新、结构调解和建立现代企业制度,遵循市场经济杠杆的调理作用,华锐铸钢与一重、二重、上重、沈重等大中型生产企业凭据各自的条件和区域特点,走“专、精、特、新”的门路,基本上完成了产品定位和产品结构调解,开端形成了市场经济条件下我国大型铸锻件行业的生产花样和生产能力。

  1、技术壁垒:大型铸锻件行业在技术方面经历了引进、消化吸收以及再立异的生长历程,相关于一般制造行业来说,对技术和生产经验积累的要求较高。同时,行业的技术立异程序不绝加速,产品升级换代压力很大,需要接受新质料、新工艺的不绝挑战。行业内的主流厂商具有较强的自主立异能力,能凭据客户需求快速开发出新产品,并率先占领市场,对后进入的企业组成了较高的技术壁垒;2、专业生产经验和市场销售能力:专业生产经验是生产大型铸锻件特别是高质量大型铸锻件的焦点要素,包括精良的生产设备、精细的现场治理和恒久的技术经验积累。因此,在大型高端铸锻件行业专业生产经验是决定企业销售能力的焦点要素之一,大型铸锻件生产企业的焦点竞争力在于其技术水平和恒久积累的专业生产经验。大型铸锻件行业技术及生产特点决定了行业内上下游厂商之间在产品质量、交货期以及价格等方面具有较强的连续性和稳定性,下游厂商战略相助关系一旦形成,一般不会变革,这种特点制约了一些没有完整销售渠道的中小企业的生长;3、资金壁垒:目前行业已逐步由几家大型企业主导,其他企业加入竞争较为困难,新进入者必须生长成高起点、大规模的专业化生产企业才有立足之地,规模化生产要求相应规模的牢固资产投入。别的,近年来原质料价格不绝上涨,原质料采购及生产经营周转需要占用大宗的流动资金。因此,新进入厂商必须具有强大的筹资能力。

  生产大型铸钢件的厂家主要有华锐铸钢、一重、二重、上重和沈重等,其中专业生产大型高端铸锻件且具有较强市场运作能力的只有华锐重工一家,其他大都为集团下设的一个工厂或分公司,主要为集团生产配套产品,对外销售、独立面对市场的较少。华锐铸钢是海内专业生产大型电站用铸钢件的龙头企业,依托其独吞的技术开发、设备先进度、质量治理等方面的综合优势,与海内外知名电站设备生产厂商及海内知名船厂建立了稳固的战略相助关系。

  凭据中国铸造协会和中国重型机械工业协会大型铸锻件行业分会的统计资料剖析,2004年公司大型铸件产能为1.5万吨,居海内同行业第四位;2005年公司大型铸件产能达1.8万吨,稳居行业第四位;2006年公司大型铸锻件产能为2.6万吨,行业优势职位进一步牢固。

  1、客户资源优势:公司拥有一批稳定高端的客户,如哈汽、上汽、北京北重汽轮电机有限公司、东汽、江苏扬子江造船厂等海内著名厂商,照旧三菱、日立、东芝、GE、西门子、阿尔斯通等跨国公司的全球采购平台的重要供应商;

  3、规模优势:近年来公司的行业优势职位不绝牢固,随着募集资金项目的投产,还将向外洋大型铸件主要消费地区深度拓展;在产品结构上将逐步确立高等产品为主的花样,更好地满足市场不绝提高的产品质量要求;

  4、质量治理及专业生产优势:公司通过ISO9001:2000质量治理体系认证,通过英国、中国、挪威、美国、日本、德国、韩国、法国和意大利等国家九个船级社认证,以及东芝、日立、GE、三菱、西门子、阿尔斯通等六个著名国际公司认证,是国际上唯一获得英国劳氏船级社产品免检资格认证的公司;

  5、制造设备及工艺技术优势:公司拥有从熔炼、造型到铸造加工一整套完整且先进的生产设备,包括:100吨精炼炉、100吨线米数控立车、5米5数控龙门铣等,这些设备均处于国际或海内领先水平。公司照旧海内唯一全面接纳先进的呋喃树脂砂工艺进行铸件生产的企业,设有国家级热工技术研究所,整体技术开发能力居海内大型铸件企业领先职位。

  近年来,公司主营业务收入增长较快,2004~2007年公司主营业务收入同比增速划分为47.24%、33.53%和31.96%。主营业务收入快速增长主要是由于公司主要产品价格售价提高和销量大幅增长所致。同时,由于公司本钱控制良好,利润增长快于主营业务收入增长。2004~2007年公司净利润同比增速划分为124.44%、107.08%和47.31%。具体来说,公司主营业务收入和净利润的快速增长,则是由于以下几个方面因素的配相助用:

  1、公司主要产品面向电力、造船和重型装备制造三大行业,并在这三大行业均具有较强的竞争力,这就使得公司一方面可以抓住这三大行业快速生长带来的商机,另一方面可以有效地规避简单行业景气度波动带来的危害;

  电站用大型铸件及船用大型铸件的生产制造是公司的焦点业务,也是大型铸锻件行业的高端业务,技术主要包括:钢水真空冶炼(精炼)技术、铸造加工技术(含造箱、合箱、浇注、打箱)、产品性能热处理技术、产品精整技术(消缺、补焊等)、产品的无损检测技术、产品的机加工技术等。通过多年的不绝积累、革新和完善,焦点产品的全套制造技术公司已成熟掌握并应用,焦点产品处于批量稳定生产阶段。

  公司在研发方面投入了大宗人力、物力、财力,始终把新产品、新技术研爆发为公司大事来抓,研发投入的绝对金额及投入占营业收入的比例逐步递增。在国家勉励生长大型铸锻件行业的政策配景下,公司正在从事的国家“十一五”重大科技攻关课题如下:70万千瓦混流式水轮机上冠、下环、叶片研制;100万千瓦超超临界不锈钢汽缸研制;100万千瓦核电站汽轮机高、中压汽缸研制;100万千瓦核电站核岛主泵泵壳研制;30万吨制品油轮挂舵臂研制;2.4MW风电机组轮毂件研制;曲拐锻件研制;护环研制;风电轴研制等。

  从报告期公司的财务状况来看,毛利率与净利率逐年提高,且净利率增速凌驾毛利率增速,说明公司的本钱控制方面比较得力,净资产收益率快速增长,公司盈利能力较强;从近年来公司的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等指标及其变换趋势来看,公司的资产周转较快,周转能力较强;报告期公司的流动比率平均为1.15,速动比率平均为0.74,2005年以来流动比率和速动比率逐年提高,资产欠债率逐年下降,利息包管倍数维持在较高水平,说明公司偿债能力较强,偿债危害较小。

  2008年和2009年的同行业上市公司平均动态市盈率划分为36倍和27倍。但考虑我国大型高端铸锻件市场需求旺盛,政策帮助力度较大,华锐铸钢在海内市园职位稳固,且未来三年复合增长率抵达40%,具有良好的生长性;同时,公司实际控制人实力较强,生长目标明确,未来有很大的可能进行优质资产注入。因此,参考同行业上市公司的估值水平,我们认为给予其2008年35~40倍市盈率比较合适,对应股价区间为17.15~19.60元。

  公司产品广泛应用于发电设备制造业、造船业、机械设备制造业等重大装备制造业,下业的生长规模、生长速度如果泛起重大变革,公司产品销售将会受到相应影响。因此,下业的周期性波动会影响到公司相应产品的市场需求和销售价格,从而影响公司的盈利水平。别的,由于大型铸锻件需求旺盛,海内外企业不绝扩大产能,市场竞争将会加剧,公司也面临着一定的市场竞争危害。

  近三年一期,公司关联销售金额占营业收入的比例划分为31.35%、17.68%、25.25%和19.71%;关联采购金额占营业本钱的比例划分为3.08%、19.41%、23.87%和15.16%。尽管公司已接纳须要步伐规范和减少关联交易,但公司的关联交易仍有可能对公司未来的经营运动爆发较大影响。

  公司目前虽然已经掌握了大型锻件的生产技术和生产工艺,但在大型锻件生产方面尚未形成相应的生产能力,需要将新技术、新工艺运用于大型锻件的生产,在项目的实施和治理上保存一定的危害。同时,因项目达产后产能扩张较大,大型锻件产品保存一定销售危害。

  公司生产历程中爆发的粉尘、废气、噪音会对周围情况造成一定水平的污染。虽然公司十分重视情况掩护事情,排放的污染物抵达了国家划定的排放标准,但随着社会民众的环保意识逐渐增强,国家环保执法、规则对情况掩护的要求将越发严格。如果国家的环保政策有所改变,环保标准提高,新的环保标准凌驾了公司对粉尘、废气、噪音处理设计能力,公司的生产将会受到一定水平的限制和影响。

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