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ag娱乐平台游戏中心苹果看法股蒸发了8000亿
文章来源: ag娱乐平台游戏中心 更新时间: 2023-10-06 22:40:05 浏览次数: 1

  陪同iPhone 15系列和华为Mate 60系列宣布后的口碑剖析,果链巨头们似乎又站在一个历史节点上——苹果的光环终会消失,如何寻找下一个业绩增长点成为它们配合的课题。

  iPhone 15系列宣布以来,截至2023年9月21日,苹果市值为2.72万亿美元,较其宣布会前最高市值跌去了11.3%,但相比往年宣布会后苹果股价下探10%-20%的老例,其实并缺乏为奇。

  究竟拉长时间线来看,苹果岂论业绩照旧市值,都延续着一条清晰的上升路径。且9月22日iPhone 15系列正式发售,预约早8点取货的果粉们也依然在旗舰店门口大排长龙,有网友评论道“说好的不买苹果呢?”

  2021年以来,果链几大巨头——立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、领益智造的最新市值距最高点缩水54%至73%不等,49家苹果看法股总市值缩水超8000亿元,且无改善的迹象,许多果链企业还泛起明显的净利润下滑。

  与之形成鲜明比照的是,华为Mate 60系列空降后,资本市场关于“华为看法股”热烈追捧,供应链上也频传Mate 60系列提高备货量的消息。

  从多年前“傍上”苹果后股价与业绩齐飞,到如今股价与业绩齐降,再次站上转折点的果链巨头们,都经历了什么,又在各自寻找什么样的出路?

  2010年苹果宣布的iPhone 4进入中国市场,此时,从2007年开始为第一代iPhone代工的富士康,照旧海内最大的苹果代工厂商。

  多年探寻,苹果在海内拥有越来越多的供应链相助同伴,它们被视为中国制造的优秀代表,在A股备受追捧,还拥有一个配合的名字——“果链”。

  截至2023年9月19日,A股5279家上市公司中,苹果看法股有49家(Wind苹果工业链板块),合计市值2.22万亿元,占整个A股的2.55%。

  纵观这49家苹果看法股,第一大客户销售收入占比均值为25.45%,而整个A股第一大客户收入占比均值为9.16%——前者险些是后者的3倍。

  在第一大客户收入占比由高到低排序,且总市值大于400亿元的苹果看法股中,鹏鼎控股、立讯精密、蓝思科技、歌尔股份和领益智造排在前五,第一大客户收入占比依次从78.41%到24.43%不等,其中鹏鼎控股又与富士康关系匪浅,通常不但独描述,因此另外四家也成为外界津津乐道的果链四大巨头。

  值得注意的是,上图中歌尔股份第一大客户收入占比在2020年还高达48.08%,之后因为多元化结构和苹果Airpods砍单才有所下降。

  那么立讯精密老板王来春、蓝思科技老板周群飞、歌尔股份老板姜滨以及领益智造老板曾芳勤,都是如何一步步“站在”库克身后的?

  在富士康打工10年,王来春最初只是一个普通的工厂女工,获得郭台铭的赏识并离开富士康后,她建立了立讯精密,从接手一些富士康完不可的订单开始,逐渐渗入苹果供应链。

  2010年以“苹果看法股”的身份上市以来,立讯精密从MacBook连接线开始,陆续开拓了iPad连接线、iPhone转接头、AirPods组装业务和iPhone组装业务等等,最终拿下“苹果代工之王”的称呼。

  同样从流水线上走出来的周群飞,凭早年的技术积累在玻璃行业不绝寻找时机,最终以摩托罗拉一款V3手机为起点,进入了手机防护视窗玻璃这个细分赛道,也遇上了2007年在海内寻找手机玻璃供应商的苹果,近期有消息称,其计划从iPhone玻璃面板业务扩大至iPad触控模块。

  差别于从工厂起步的王来春与周群飞,领益智造的首创人曾芳勤在21世纪初就拥有留学配景,也担当过多家公司高管和美国美时精密加工的中国区域总经理,看准时机后告退建立了领益制造的前身领胜电子,从模切业务逐步拓宽至冲压、紧固件和组装等业务,并从2008年开始进入苹果供应链。

  除了“库克背后的这三个女人”,坐落于山东潍坊、由姜滨姜龙兄弟俩建立的歌尔股份,也是颇有故事的果链一员。

  坊间听说,姜滨的发财史颇为神秘,上世纪90年代其所在的潍坊市无线电八厂倒闭后,姜滨召集了妻子和几个同事,配合开始创业,从话筒元器件开始,到结构于音响设备,再之后开始在无线蓝牙耳机领域有所积累。2010年歌尔股份开始获得苹果订单,陆续为其供应声学组件、有线耳机、AirPods系列产品。

  无一例外,苹果给他们带来了大幅提升的业绩、高涨的市值,以及果链光环带来的众多附加。

  2010年到2022年,立讯精密的收入翻了20倍,净利润则有近百倍的跃升,市值一度突破4500亿元,反超富士康成为果链中的老大;蓝思科技的收入和净利润则从2011年开始划分翻了8倍和4倍,最高市值在2000亿元左右,为果链中的“肩部”。

  歌尔股份的收入和净利润更是从2009年开始划分翻了93倍和40倍,最高市值一度突破1800亿元;领益智造则从2008年开始收入翻了62倍,净利润在最高的2020年一度翻了35倍,市值巅峰在1000亿元左右。

  更重要的是,几家公司业绩飞涨的历程中,苹果占据的分量概略上呈上升趋势——近十年来,上述几家公司第一大客户孝敬的业绩占比从平均27.27%增至2021年最高时的52%,2022年才小幅降至50%,但仍占据了半壁江山。

  凭借台前的业绩,王来春、周群飞、曾芳勤和姜滨纷纷登上胡润富豪榜,巅峰时期身价在370亿元到580亿元不等。

  但更受益的其实照旧苹果,其智能手机在全球的出货量从2011年开始翻了2.6倍,收入翻了3.6倍,净利润更是翻了3.9倍。最新数据显示,苹果市值已抵达2.78万亿美元(约合人民币19.96万亿元),相当于整个A股49家苹果看法股总市值的近9倍。

  在众多显而易见的利益背后,成为果链的一员之所以陪同众多争议,也是因为越来越被动的姿态,以及“更多鸡蛋放在同一个篮子里”的隐患。

  上述果链企业中,立讯精密和蓝思科技最为极端。2022年第一大客户收入占比已经抵达惊人的73.28%和70.96%,相当于绝大大都业务都围绕着苹果这一最重要的客户在开展。

  果链们倾情投入,但精明的库克在选择相助同伴时总是有所“制衡”——即为同一个产品选取多家供应商,以此疏散危害,并在供应商相互压价争夺订单的历程中降低本钱。虽然,从苹果的角度来看库克的“制衡术”无可厚非,但对众多果链企业而言却不是好事。

  Wind数据显示,近10年来果链四大巨头的盈利能力泛起跌荡下滑的明显趋势,2023年上半年的平均毛利率和净利率仅为13.71%和4.17%,已划分较10年前降低了9.9个百分点和6.43个百分点。

  其中蓝思科技和歌尔股份降幅最大,毛利率划分减少15.26个百分点和19.56个百分点,净利率则划分降低15.48个百分点和12.27个百分点。2023年上半年,歌尔股份的净利率仅有0.91%。

  领益智造则是相对特殊的保存,2015年其毛利率触底后走出一段上升趋势,2019年以来虽然有所下滑,但最新数据显示,其20.49%的毛利率和8.15%的净利率在四家公司中均处于最高,较10年前的“垫底”而言属漫长但乐成的一次反超。

  值得注意的是,领益智造2022年来自第一大客户收入占比只有24.43%,为上述四家公司中最低,受苹果的牵制较少,但2016年以来第一大客户收入占比也坚持逐年上升的趋势。

  盈利能力下滑、收入集中的危害外,果链企业还需要担负相当大的资本投入,以及由此爆发的一系列危害。

  数据显示,2011年到2023年6月末,果链四大巨头的牢固资产均值从15.9亿元增至275.54亿元,增长了16倍,远高于A股同行业(电子元件)236家上市公司同期牢固资产3倍的增长幅度。

  在这其中,苹果收入占比最高的立讯精密,牢固资产投入也最大。其牢固资产规模从2011年的4.13亿元增至2023年6月末的438.93亿元,翻了整整106倍。

  但大宗资本投入能否再带来可观的回报照旧一个未知数,而苹果一旦“翻脸”,果链企业不但会泛起直接的业绩下滑,还要担负对应资产的巨额减值危害。

  好比被苹果踢出果链的欧菲光,2020年到2022年的资产减值损失合计抵达60亿元,其中主要涉及的就是牢固资产、存货、无形资产和在建工程的减值;2022年11月Airpods Pro 2遭苹果砍单的歌尔股份,也在年末计提了17.83亿元的存货和牢固资产减值损失,成为当年净利润腰斩的主要原因。

  外洋同样有着被苹果“抛弃”的案例——一家叫做GTAT的美国零部件供应商曾与苹果之间告竣一项价值5.78亿美元的人工蓝宝石供货协议,该部件计划搭载于其时的iPhone6/6s,但因为双方最终未能谈妥,GTAT在2014年申请了破产。

  其首创人斯奎勒其时的口供文件中提及,苹果一开始想要购置大宗的蓝宝石熔炉,这也是GTAT原本最主要的业务,但几个月后苹果将相助协议更改为直接从GTAT采购蓝宝石质料,相当于要求GTAT从设备供应商转变为质料供应商,而这种转变也是斯奎勒认为导致双方相助走向终结的主要原因。

  与此相似,离别果链后,欧菲光员工总数从2019年末的3.64万人降至2022年末的1.26万人,减员幅度高达65%。

  随着收入增长、来自苹果收入占比的提高,果链与苹果之间的绑定也愈加深度。此时逐年下滑的盈利能力和逐步提高的资产投入危害,就像“温水煮青蛙”,无法成为果链企业突然放弃眼前巨额订单的理由。

  就像苹果总是在商言商,对供应商没有绝对的忠诚,果链巨头们也并非没有实验过“把鸡蛋放在差别的篮子里”,而智能汽车、VR和光伏几个赛道,正在成为果链们普遍押注的工具。

  和苹果绑定最深的立讯精密,早年间就在汽车领域结构业务,在2021年明确提出了“三个五年”的战略,最终目标是在第三个五年内成为全球零部件Tier1领导厂商。

  但目前计划入局Tirer1厂商之列显然不具备先发优势,立讯精密也曾在投资者互动平台上体现,与老牌Tier1汽车厂商相比,自身在采购电子物料时面临本钱更高、利润更薄的问题。

  蓝思科技在智能手机玻璃盖板之外,选择了新能源汽车、智能头显以及光伏三个大赛道作为多元化转型的目标领域,主要产品照旧以应用于差别领域的种种屏幕、玻璃为主,也包括部分零部件的组装。

  除此之外,歌尔股份从2012年开始结构VR为代表的智能硬件业务,先后成为索尼旗下PSVR、Meta旗下Oculus和字节旗下Pico的重要供应商;领益智造则在电子及通讯业务外选择发力汽车和光伏赛道,2021年以来先后投资数十亿元于新能源汽车领域的多个项目。

  “去苹果化”一定水平上已经成为果链巨头们努力的一个重要偏向,但距离欧菲光的“教训”已经两年半,果链们在“去苹果化”的路上有什么样的结果?

  从最新数据来看,2023年上半年立讯精密汽车和通讯业务板块划分孝敬了32.07亿元和61.37亿元收入,同比虽有大幅上涨,但占总收入比重划分只有3.27%和6.27%。

  蓝思科技2023年上半年来自新能源汽车及智能座舱、智能头显及智能衣着的收入划分为22.82亿元和11.91亿元,同比划分增长54.98%和下滑4.48%,占总收入的比重合计抵达17.21%。

  2022年11月刚刚遭遇苹果砍单Airpods Pro 2的歌尔股份,2023年上半年以VR/AR为代表的智能硬件业务孝敬了凌驾6成的收入,但同比增幅为18.17%,较上年同期的92.27%有断崖式下滑,叠加几项业务毛利率差别水平的下滑,上半年净利润降幅抵达惊人的79.71%,失去部分苹果业务的攻击显而易见。

  领益智造虽然来自苹果的收入占比相对有限,但2023年上半年来自汽车和光伏两个新赛道的收入划分为7.13亿元和9.14亿元,在整体收入中的占比也只有11.96%。

  值得注意的是,陪同近几年供应链“外迁”的大配景,几家果链巨头都还在以真金白银连续加码、竭力维持自身在苹果供应链中的位置。

  2022年末,蓝思科技和歌尔股份在越南的子公司总资产划分抵达26.89亿元和41.08亿元,收入划分为27.03亿元和180.07亿元。

  截至2023年6月末,立讯精密计划在越南投入的工程款累计已凌驾37亿元,包括漫衍在越南云中、义安的工厂;领益智造则选择在印度设厂,投资款也已抵达数亿元。

  回看欧菲光的凄惨经历,仍然鲜明——被剔出果链步队后,主营摄像模组的欧菲光,收入从2019年的519.74亿元降至2022年的148.27亿元,2023年上半年同比继续下滑18.79%,净利润更是已经连续亏损了3年半。

  2022年下半年欧菲光试图重整旗鼓,高调进入智能汽车领域,但元气大伤、市值跌去77%后,欧菲光的多元化显然来得有些晚了。

  某种水平,果链巨头们一边竭力寻找下一个业绩增长动力,一边被苹果业务裹挟至外洋投资设厂,试图吃尽苹果带来的最后一波红利,无形中却又加重了押注。

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